城门失火成欧洲银行业风波发酵新焦点2020年以来最高值

21世纪经济报道记者陈智上海报道

城门失火，波及池中鱼。

过去一周，德意志银行成为欧洲银行业持续动荡的新焦点。

周五，德意志银行信用违约掉期（CDS）单点达到208个基点，为2020年以来最高，过去三个交易日累计飙升66个基点。

与此同时，德意志银行股价当日一度下挫约15%，创近三年来最大单日跌幅，并触及近五个月以来的最低点。

“事实上，没有人确切知道德意志银行到底发生了哪些经营风险。目前资本市场一片恐慌，任何风吹草动都会导致大型银行股的股价暴跌。” 一位华尔街对冲基金经理告诉记者。

在他看来美国银行业又现千亿美元存款外流，与经营亏损巨大、财务报告内部控制存在重大缺陷的瑞信不同，德意志银行在过去三年通过业务转型“脱胎换骨”。 不仅去年净利润达到约57亿欧元，为近年最高值，而且这家德国大型银行的CET1比率（衡量银行资本充足率的指标）、流动性覆盖率、净稳定资金比率均达到13.4 %、142%和119%，分别以较高的资本公积来应对金融资产价格波动风险。

更重要的是，德意志银行5月24日决定提前回购2028年到期的15亿美元二级资本市场债券，凸显该行拥有充足的资金实力。

在这位华尔街对冲基金经理看来，德意志银行之所以成为欧洲银行业风暴的新焦点，是因为它受到了市场恐慌的影响。 AT1)法案后，市场普遍担心德国中小银行也面临资金短缺压力，迫使德国政府通过大型银行收购问题银行来“渡过难关”，但这可能带来新的德意志银行业绩增长和业务稳定的机遇 二、部分投资机构担心瑞信金融风险可能引发连锁效应，导致德意志银行等业务合作复杂的欧洲大型银行风险敞口骤增与瑞士信贷。

“目前，针对欧洲大型银行的卖空能否得到有效遏制，取决于美国能否迅速平息地区银行存款外流。” 一位美国股票经纪人向记者指出。

3月24日，美联储公布的最新数据显示，截至3月15日的过去一周，美国银行业存款总损失达984亿美元，其中地区性银行存款总损失为高达1200亿美元。

相应地，根据投资公司研究所的数据，截至 3 月 22 日当周，约有 1174 亿美元流入美国货币市场基金。 这表明，大量美国企业个人资金正在从银行存款转移到货币市场基金中作为“避风港”。

“如果美国银行存款亏损风波继续升级，导致金融市场恐慌情绪居高不下，欧美银行股价仍将面临巨大的做空风险。” 美股经纪指出。 3月27日美国银行业又现千亿美元存款外流，金融市场正在密切关注First Citizens Bank收购硅谷银行能否有效遏制硅谷银行的存款流失。

德意志银行“躺枪”背后

去年11月，德意志银行首席执行官Christian Sewing在接受本报记者专访时表示，德意志银行净利润稳步增长，主要得益于该行在2019年7月启动的全面业务转型。当时，德意志银行做出了一些艰难的决定，包括退出股票交易业务，将资源集中在竞争优势强、能为客户创造最大价值的业务领域。 如今这些业务转型进入收获期，德意志银行有望在去年实现8%的有形资产回报率目标，全年营收有望比转型前高出近20亿欧元。

在不少业内人士看来，在当前的欧洲银行业中，无论是业绩还是业务稳定性，德意志银行都堪称“优等生”。

例如，这家德国大型银行的CET1比率（衡量银行资本充足率的指标）、流动性覆盖率和净稳定资金比率分别达到13.4%、142%和119%，表明其拥有较高的资本储备处理财务问题。 资产价格波动风险。

不过，过去一周，金融市场依然对德意志银行“用脚投票”——巨大的股票抛售压力导致该行股价跌至近五个月来的最低点，其CDS也创下历史新高自 2020 年以来的价值为 208 个基点。

上述华尔街对冲基金经理告诉记者，这背后，不排除有投机资本猜测德意志银行在美国商业地产领域有约168亿欧元的风险敞口，因为在联邦Reserve大幅加息，美国商业地产价格持续下跌，违约风波不断，这部分银行资产的风险敞口骤增。

不过，他承认，以德意志银行目前的资本储备，完全有能力妥善应对上述风险敞口。

记者从多方渠道获悉，金融市场之所以将德意志银行视为下一个“瑞信”，主要基于两方面因素。 衍生品风​​险敞口显着增加。 其次，欧洲大银行之间复杂的业务交易，使得瑞信的金融风暴很容易传导至其他大银行，导致后者的业务风险增加。

相比之下，多数投资机构认为，德意志银行股价下跌和CDS价格飙升的根本原因是“市场反应过度”——当瑞士信贷的金融风险引发市场对欧洲大型银行业务风险的担忧急剧上升时一时间，总会有投机资本炒作各种题材，做空其他大银行的股价，从中获利。

花旗集团分析师Andrew Coombs发布最新报告指出，尽管德意志银行存在CDS激增、商业地产风险敞口隐患、巨额名义场外衍生品敞口增加等问题，但这些因素不足以解释原因它的股价突然暴跌。 德意志银行或许更像是市场非理性的“受害者”。

摩根大通分析师Kian Abouhossein认为，德意志银行CDS报价上涨与近期市场参与者避险情绪高涨有关，但这种情况不足以反映德意志银行的经营基本面。

美国银行业存款流失为何“高烧”

值得注意的是，与欧洲大型银行的动荡相比，美国银行的存款外流风暴并没有好转。

美联储公布的最新数据显示，截至3月15日的过去一周，美国银行业存款总损失达984亿美元，其中地区性银行存款总损失高达120亿美元。

摩根大通分析师认为，硅谷银行 3 月份遭遇挤兑后，约有 5000 亿美元的存款流出美国银行。

相应地，美国许多地区性银行不得不向美联储等金融监管机构筹集资金，以度过挤兑压力。

3月24日，美联储公布的最新数据显示，当日美联储贴现窗口贷款达到1102亿美元，较前一周的1529亿美元有所下降，但仍处于高位； 此外，美联储的银行定期融资贷款增至537亿美元，较前一周的119亿美元大幅增加。 美联储向联邦存款保险公司（FDIC）旗下的过桥银行提供的贷款资金达到1798亿美元，也较前一周的1428亿美元有所增加。

前述美股券商表示，这三项数据正在成为华尔街投资机构判断美国银行存款流失情况是否有所改善的重要依据。 如果这些数据继续在高位徘徊，他们对区域银行的卖空不会减弱。 但这会引发一系列的连锁反应。 例如，欧洲大型银行的挤兑压力将“挥之不去”，这可能成为投机资本随时做空获利的重要题材。

Muzinich & Co投资经理Tatjana Greil Castro指出，目前金融市场仍处于高度紧张状态，大家都在努力寻找下一个“瑞信”，然后拼命提前抛售相关股票和债券离开市场。

花旗银行分析师还指出，尽管德意志银行没有真正的业务风险，但金融市场仍担心新银行将面临危险。 当前，金融市场正进入一个奇怪的逻辑循环——众多投资机构将担忧变成了“即将实现的预言”。