嘉兴富豪沈天晴最近仍在经历多事之秋集中停牌行列

嘉兴富豪沈天晴最近还在乱世。

一个月前，旗下佳源国际的清盘呈请聆讯再度延期，让他得以暂时喘息。 然而，沉天晴在减债上“希望以时间换空间”的思路却越来越狭隘。

目前，佳源国际部分财务骨干已离职； 在公司管理层忙于应对债权人的清算申请和债务重组计划的同时，其子公司佳源服务也需要更换审计师。 贡献能量，应对多方。

这直接导致公司年报延迟刊发，进而导致股票停牌。

近期不仅佳源国际面临停牌的困扰，乐高集团、大唐地产、大发地产、上置集团等不下10家房企也进入停牌房企行列。 由于类似的原因，他们中的大多数人声称人手不足，或忙于处理债务，或与审计师意见不合。

这一波停牌潮虽然没有去年同期那么猛烈，但也有不少相似之处。 不同的是，不少企业在减债窗口期仓促行事，突然停牌无异于再添一道障碍。

当前的市场环境更加微妙。 融资政策和楼市政策的宽松力度有所加强，回暖呼声隐隐传来，但企业回归常态还有很长的路要走。

直到今天，重新上市的人仍然很少。 年初以来，只有佳兆业、景瑞控股等少数房企复牌。 现在新增了一批停职人员，预示着房企整体的出路还比较长。

又一轮停赛

房地产行业忽冷忽热，房企停牌潮骤然再度掀起。

新加入停牌行列的有乐高集团、大唐地产、大发地产、祥升控股、佳源国际等； 物业管理领域并不平静，佳园服务、乐高健康生活、康桥悦等，多是跟随地产实体，股票交易戛然而止。

去年同期集中停牌，主要是房企与审计师因意见不合而“分手”，导致年报难以出具。 今年新停牌的实体原因也大同小异。

房地产商纷纷表示自己的苦衷：人手不足，忙着还债。

例如，祥生表示，其各部门的骨干团队成员已于近日离职。 人手不足，影响了审计员审计的进度； 而且，外界提出的清算申请迫在眉睫，这也迫使其不得不分配精力去应对。 协商债务重组方案。

汇景控股早前追溯原因，称春节前疫情大范围蔓延，严重影响了财报的审计进度，现在需要更多时间推进。

大发地产在审计机构的聘任上尚有空缺。 此前，安永离职，而大发仍在寻找和执行新审计师的任命，因此未能赶上最终节点。

尚坤并未对年报延迟发布的更多原因进行解释。 它还发布了未经审计的业绩公告。 期内，公司实现营业收入30.3亿元，但在利润普遍低迷的行业环境下，其利润出现亏损。

最让人吃惊的非徐汇莫属。

3月的最后一天深夜，旭辉和旭辉永盛服务突然发布了一份内幕消息公告。 其中提到，旭辉的审计师收到一封匿名信10家房企发停牌公告，质疑旭辉与旭辉永盛服务之间的某些交易，涉及金额为18亿元。

审计机关在收到匿名信后表示，旭辉需要采取额外程序处理匿名信举报的内容。 这直接导致财务报告的延迟发布。

然而，事情似乎并没有那么糟糕。 旭辉预计将在4月底前完成2022年年报的报送工作。

而徐汇永盛服务也称，已对函件中提及的交易进行审查，认为这些交易具有充分的商业事实和商业理据，是按正常商业条款进行的。

审计师仍在如履薄冰。 毕竟，德勤最近因为与中国华融有关的相关事宜，被巨额罚款。

财政部认为，2014年至2019年，中国华融风险控制失灵，会计信息失真。 在此期间，德勤存在严重审计缺陷，未能及时对华融资产及交易出具审计意见。

当追查几年前的“旧账”时，德勤也难逃处罚：其北京分公司被关闭三个月，没收违法所得，并被罚款约2.12亿元，并吊销其注册会计师执照。两名合伙人被撤销。

作为上市公司的“把关人”，审计人员必须要注意细节，要明辨是非。 但近年来，部分行业进入寒冬，不少企业的违规操作浮出水面，审计机构自然成为“事故多发地”。 他们必须谨慎行事。

漫长的复工之路

与现在的情况颇为相似的是，去年，包括融创、世茂、奥园、当代置业在内的一大波房企未能按时发布财报，遭遇停牌。

过去一段时间，所有停牌的房企都在复牌路上。 但过程并不容易。 要想顺利复牌，需要符合港交所的一些指引，包括重新发布财务报告、撤回清算申请、推动债务重组等。 每个房地产公司都有不同的要求。

以融创为例，去年3月因未能按时发布年报被停牌，9月又收到复牌指引。 也就是说，除了之前的复牌指引外，复牌前还需要撤销或驳回针对公司的清盘呈请，并解除对清盘人的委任。

同时，联交所指出，如果融创的情况发生变化，也可能会修订或补充复牌指引。 也就是说，千变万化的复牌指引，延长了危在旦夕的房企恢复上市之路。

由于困难重重，时至今日，恢复者仍然寥寥无几。 年初以来，只有佳兆业和景瑞控股复牌。

佳兆业率先通过重新发布2021年年报和2022年半年报实现复牌，打响了一批危在旦夕的停牌房企中的第一枪。 它以湾区的土地储备和旧改造展示了它的“基础”。 复牌本身还是得益于公司资产质量较高。

景瑞控股之所以能够复牌，除了重新发布财报外，还完成了对49.1亿元存款的独立调查，并公布了调查结果并采取了补救措施。

调查结果显示，该银行存款账户并非资金池收款账户，不存在冻结、担保等使用限制。 独立委员会已聘请中审中环会计师事务所协助进行独立调查，独立调查已经完成。

成功恢复交易并不容易。 不过，股票复牌后，并没有真正“上岸”，背后还有“酸甜苦辣”，脱困任重而道远。

就像佳兆业和景瑞控股一样，复牌首日股价持续下跌，业绩也不尽如人意。

佳兆业复牌首日跌逾30%，盘中一度报每股0.49港元的历史新低。 复牌首日，景瑞控股以每股0.57港元开盘，当日下跌38.14%，收于0.365港元。

复牌20多天后，佳兆业股价跌至每股0.29港元，市值20.34亿港元。 景瑞控股股价跌至每股0.19港元，市值仅剩2.92亿港元。

可以看出，复牌后，资本市场对陷入险境的房企的态度并没有好转。

但无论如何，争取复牌还是有必要的。 对于停牌房企而言，复牌意味着债务管理迈出关键一步10家房企发停牌公告，有利于提振信心。

融创急于复牌，并为此付出了很多努力。 去年底，不仅2021年年报顺利发布，清盘呈请的聆讯也顺利延期至今年6月14日。

现在正在积极推进债务重组。 继今年年初总计160亿内债整体延期获批后，融创海外债已酝酿数月，同时也公布了90.48亿美元的海外债重组方案。

3月31日，融创披露2022年中期报告及年报，并对外公告，“公司正积极配合港交所复牌指引的要求，有望于2018年完成复牌。四月。”

停学后遗症

与佳兆业、融创等房企积极排忧解难、复牌取得关键进展不同，仍有不少停牌房企复牌推进缓慢，退市警示日为越来越近了，像世茂、恒大、奥园、花样年等预警日期都在9月。

“躺平”的新力控股，已经面临退市危机。 根据退市预警时间表，3月19日为新力控股的截止日期。 不过，目前关于索尼退市的消息仍然不多。

接二连三，房地产企业未能出具财报，遭遇停牌。 不知道这是否是黎明前的最后一段黑暗。

行业还在深度调整，市场在缓慢复苏，一切都还不明朗。 房企停牌，将阻碍危房房企债务重组进程，拖延进度。

因为突然停止交易操作会影响资本市场的信心，进而影响偿债方案的谈判。

例如，公布了“境外流动性情况综合解决方案”最新情况的旭辉，初步公布了指示性关键条款，包括本金不减少、债权人自愿选择转股、减少现金支付等。利息、债务延期不得超过7年，并需支付一定数额的预付款等。

原本以为徐汇运转正常，各项债务重组工作也在有条不紊地推进。 但现在处理匿名信的内容需要走额外的程序，处理内部资金需要花费大量的时间和精力。

另一方面，近期房企公布的境外重组方案大多涉及“债转股”。 一般采用轻资产平台的债转股。 例如，恒大提供恒大物业和恒大汽车，而融创提供融创服务。

但目前大部分平台仍处于停摆状态，前途未卜，价值难以估量。 很难更准确地衡量债权人对资产价值的判断。

一边忙着债务重组，一边忙着复牌，临危不乱的房企忙得不可开交。 我不得不担心时不时会很忙。

可能有些房企已经开始后悔上市了。 在这波停牌潮中，尚坤地产、大唐地产、大发地产、祥升控股、恒大等都借近两三年的上市潮，集中上市。

没想到自己没有享受到上市红利，却被资本市场拖了后腿。 当时上市的时候，时间、精力、金钱都花了。

他们原本希望通过上市拓宽融资渠道，但眼下，房地产融资渠道收紧，海外发债难度和成本更高。

这些停牌的房企花钱进入资本市场，维持上市平台，却遭到了资本市场的重创。 很难不让他们受到创伤。 但最终，你做出的选择，还是要你自己去消化。